1月27日晚，万达电影（002739.SZ）发布2025年度业绩预告。报告期内，公司同比扭亏为盈，预计实现归母净利润4.8亿—5.5亿元，在行业复苏节奏中持续领先大盘。
2025年，在电影票房和观影人次持续恢复的背景下，万达电影坚持优化影院运营和推进“超级娱乐空间”战略，全年主营业务稳中有进，同时非票业务正逐步打开第二增长曲线。当前电影市场总体呈现恢复向好态势，机构普遍看好其在行业顺周期中释放显著的估值弹性。
直营战略与优质供给驱动高增，龙头渠道价值持续巩固
2025年，中国电影市场迎来进一步复苏，全国总票房达518.32亿元，观影人次突破12.38亿。从核心经营数据来看，万达电影2025年实现票房76.78亿元（含服务费），同比增长18.53%，观影人次1.63亿，同比增长14.76%，市场份额连续17年稳居行业首位。
领先行业的票房表现后，是公司对直营战略的长期深耕。截至2025年12月31日，万达电影拥有直营影院714家、6179块银幕，年内新开业直营影院24家，在全国票房TOP200影院中占据91席，较2024年增加10席，TOP500影院中占据224席，较2024年增加13家。直营模式的优势在此充分显现，统一的品牌标准、精细化的运营管理、“五星级影城”的服务品质，让万达影城在用户体验与经营效率上形成差异化竞争力，成为拉动业绩增长的核心引擎。
回顾2025年，优质内容供给成为驱动院线业绩修复的核心引擎。《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》等影片不仅延续了IP热度，更有效拓展了全年龄段观影群体。在真人电影市场，有春节档的《唐探1900》，以及暑期档取得了超30亿元的票房成绩的《南京照相馆》。这些头部影片的接力上映，直接带动了市场需求的持续释放与观影人次的显著回流。
招商证券提出，影片优质内容的供给不仅带来投资收益，也为公司的院线业务提供了票房支撑和业绩弹性，有效促进全产业链协同发展。万达电影稳健的主营业务不仅是业绩扭亏为盈的核心支撑，更为未来的估值修复提供了确定性保障。
场景升维加速落地，“超级娱乐空间”打开第二增长曲线
在夯实院线主业的基础上，万达电影正加速从单一的观影场所向多元化的文化社交平台转型。公司董事长兼总裁陈祉希在接受《当代电影》专访时指出，面对年轻一代消费习惯的变迁，影院要成为承载情绪价值与社交需求的“超级娱乐空间”。这一战略的核心在于利用影院的空间优势，将低频的观影行为转化为高频的娱乐消费，从而摆脱对单一票房收入的依赖，构建更具韧性的多元营收结构。
在IP运营方面，公司通过与《光与夜之恋》等热门游戏IP的跨界联动，以及引入52TOYS等潮玩品牌，成功打通了“影游联动”与“衍生品消费”的商业闭环。2025年暑期档期间，重点游戏IP联名活动与衍生品消费形成有效呼应，激发了IP延伸消费与观影意愿。这种高流量、高转化的新型消费模型，不仅显著提升了非票收入占比，更成为了公司的第二增长曲线的潜力点。
2025年12月，万达电影宣布完成对智能自拍互动娱乐品牌“拍立方”的战略投资，对“影像社交新生活”赛道开展深度布局。基于对年轻一代消费趋势的精准洞察，公司将利用“拍立方”在自助影像领域的优势，把“大头贴+IP经济”模式植入影院场景，预计2026年春节前完成首批设备入驻，将逐步覆盖万达电影旗下700多家直营影城。
机构看好中长期配置价值，未来增长势能有望延续
基于公司在2025年的表现，机构普遍看好万达电影的发展前景。招商证券在研报中预测，万达电影2027年营业收入有望达到161.44亿元，预计归母净利润达到12.34亿元，维持“强烈推荐”投资评级。华鑫证券指出，万达电影正通过“AI+IP”与资本运作深化娱乐空间战略，推动版权运营迈向数智化新阶段，开启实体潮玩新纪元，同时拓宽非票收入、带来线下入口价值的重估，维持“买入”投资评级。
展望未来，万达电影的增长逻辑正从单一的票房依赖转向多元业务协同。随着头部内容的定档，叠加动画电影市场的持续扩容，公司在内容端与渠道端的协同效应将进一步放大。伴随“超级娱乐空间”与IP商业闭环加速成型，公司正逐步构建更具韧性的多元增长曲线，为中长期发展提供坚实支撑。（燕云）
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